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甘李药业:上市后年报首秀不理想 集采将是定时雷?

近日,甘李药业公布2020年度业绩,这是其上市以后的首份成绩单,其营业收入、净利润增速均出现双双下滑。

报告显示,甘李药业2020年度实现营业收入33.62亿元,同比增长16.12%;归属于上市公司股东的净利润为12.31亿元,同比增长5.43%。对比发现,其营收和净利润增速较去年均明显下滑。2019年,甘李药业营收和净利润增速分别为21.26%、24.98%。

7亿推广费有猫腻?曾陷贿赂丑闻

报告期内,公司营业收入主要来自胰岛素类似物产品销售,收入占比达到 98.07%,毛利率可达 91.60%。公司毛利率尽管超90%,但是近几年净利率却呈现下降趋势,2020年净利率为36.61%。

净利率低很大一部分因素来自公司销售费用增长。2020年,公司销售费用较上年增加 1.18 亿元,同比增长14.87%,主要系公司市场推广及咨询费用增长所致。年报显示,公司市场推广及咨询费用销售费用总额占比高达75%。

这或和公司销售模式有关。

公司称采用自主专业化学术推广的营销模式,由公司营销部门负责,通过学术推广向市场介绍公司药品的药理药性、适应症、使用方法、安全性以及相关的学术理论和最新临床研究成果。公司学术推广包括医生教育及患者教育。

然而,近年却曝出药企销售费用存在贿赂行为。近日,财政部就指出,部分药企通过虚增差旅费、虚增学术活动费、虚增业务推广费等手段套取资金。

值得一提的是,甘李药业曾存在医药行贿等丑闻。

2013年9月,曾在甘李药业任职的吴德江举报甘李药业2012年业绩突飞猛进是公司总额近3亿元商业贿赂的“功劳”。2014年1月,甘李药业“商业贿赂丑闻”再度发酵,其有7名药代被批捕,其中包括省级销售经理、区域经理和医院代表,该案已经被列为湖北省重大经济案件之一进行处理,湖北省公安厅、卫计委已经要求湖北所有收受贿赂的医生退缴赃款,收到的赃款总额高达数百万元。

针对此事,甘李药业在2016年6月3日的招股书中也有所回应。招股书中披露到,2010年至2013年10月期间,甘李药业湖北区域17名销售人员为扩大药品销量,提高销售业绩,向湖北省多地医院医生行贿,行贿金额2,770,383元。而甘李药业则表示上述案件已审理终结,公司不是上述案件的当事人,不需要在上述案件中承担任何责任。

不确定性因素:带量采购

甘李药业核心产品有三,分别为重组甘精胰岛素注射液(商品名“长秀霖”)、重组赖脯胰岛素注射液(商品名“速秀霖”)、精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)。

按功能划分,胰岛素市场包括长效、速效、中效三个领域。据招股书介绍,“长秀霖”属于长效;“速秀霖”属于超速效;精蛋白锌重组赖脯胰岛素混合注射液(25R)则为中效产品,覆盖了上述三大类。

不过,长效领域产品重组甘精胰岛素注射液“长秀霖”是甘李药业的唯一营收主力。以2019年数据为例,“长秀霖”单产品收入达25.45亿元,占主营业务收入的87.91%。

公司收入产品相对单一。甘李药业2017年-2020年报告发现,其胰岛素制剂销售收入占主营业务收入比例分别为96.45%、98.35%、95.10%、98.07%。

对于单一产品收入,一旦外部发生需求变得或竞品替代,对公司经营将会产生较大波动。这里需要提醒的是带量采购可能是对公司一个影响。

目前,我国已经开展了四批五轮国家药品集中带量采购。下一批集采品种,是否可能涵盖胰岛素药物?

第一层面,我国作为糖尿病世界第一大国,需要通过集采降价来惠及更多患者;

第二层面,国内胰岛素市场不仅竞争激烈,而且主要由外资巨头占据主导地位,集采后也有利于推进国产化替代;

第三个层面,武汉已有试点。

12月9日,武汉市就率先试点进行了胰岛素集采。

根据2020年1月武汉市药械联合采购办公室的通报,包括5款重组人胰岛素、16款精蛋白重组人胰岛素、1款重组甘精胰岛素都成为投标品种。其中,通化东宝中标了3款重组人胰岛素,2款精蛋白重组人胰岛素。

需要指出的是,如果进行胰岛素国家专项集采,占甘李药业营收比高达约88%的重组甘精胰岛素注射液或被纳入集采名单,对甘李药业业绩或产生较大影响。

此外,公司财务总监等离职风波引起市场关注。

6月29日,甘李药业正式登陆上交所主板,在经历多个涨停后,总市值在两周内破千亿。而不久后,甘李药业就发布公告称,甘忠如先生、王大梅女士、宁军军先生因个人原因,分别申请辞去公司总经理、副总经理、财务负责人职务。7月21日公司披露部分高管辞职的公告后,随即有媒体将之解读为“掌门人及高管纷纷辞职”,并引发投资者广泛热议。

随即公司发布澄清公告,称三位高管辞去相关职务后仍在公司任职,其中甘忠如申请辞去公司总经理后,仍将继续担任公司董事长等职务。(公司观察/夏虫)

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